6月中旬以來，黑色係商品持續大幅下跌，目前宅男在线小视频鋼管、鐵礦石、煤焦價格較6月上旬高點跌幅均超過了20%。今日（15日）黑色商品再次全麵下跌，截至午盤收盤，螺紋、熱卷、焦炭跌幅在5%左右，鐵礦石跌幅超過7%，焦煤跌幅約3%。

本輪黑色商品價格持續下跌的主要原因有以下幾點：

其一，宅男在线小视频鋼管端需求表現持續低迷。二季度以來，下遊行業整體受疫情拖累，用鋼需求較弱，特別是房地產行業景氣度持續低迷，拖累宅男在线小视频鋼管需求水平。1—6月份，全國房地產開發投資同比下降5.4%；房屋施工麵積同比下降2.8%；房屋新開工麵積同比下降34.4%；房屋竣工麵積同比下降21.5%；開發商土地購置麵積同比下降48.3%。其中6月份房地產投資、商品房銷售麵積、房屋新開工麵積、房屋施工麵積、房屋竣工麵積、開發商土地購置麵積同比分別下降9.41%、18.28%、45.08%、48.07%、40.73%和52.81%，與5月相比除商品房銷售麵積降幅有所收窄外，其他指標降幅全麵擴大。

其二，海外衰退預期升溫。歐美6月份製造業PMI普遍大幅回落，美國6月份CPI同比增長9.1%，增幅創1981年以來最高，美聯儲7月或將再次超預期加息，美元指數持續大幅攀升。海外近期開始交易經濟衰退預期，風險資產普遍大幅下跌，悲觀情緒蔓延，對黑色商品市場信心也形成較大影響。

其三，國內供應仍維持在較高水平，尤其是板材宅男视频官网減產不明顯，板材壓力明顯加大。據統計局數據，2022年6月我國粗鋼日均產量302.43萬噸，環比下降3.0%；生鐵日均產量256.27萬噸，環比下降1.3%；宅男在线小视频鋼管日均產量394.73萬噸，環比下降0.2%。粗鋼、生鐵、宅男在线小视频鋼管日均產量和去年10月份的低點相比，分別大幅增加了71.53萬噸、52.96萬噸和66.54萬噸。1-5月份我國鋼筋產量為9742.6萬噸，同比下降12.9%；中厚寬鋼帶產量為7900.5萬噸，同比增長1.6%。

其四，鐵礦、焦煤供應逐步增加，庫存由降轉升。6月以來澳洲、巴西鐵礦石發貨量顯著回升，6月下旬開始到港量也開始明顯增加，本周45港鐵礦石到港量大幅增加603.5萬噸，創近三年來新高。港口鐵礦石庫存連續三周累庫，目前已達到1.3億噸。今年我國焦煤進口量持續增長，1-5月焦煤進口同比增長33.8%，其中從蒙古和俄羅斯進口同比分別大幅增長125.3%和70.1%。近期甘其毛都口岸通關持續穩定在500車以後，澳洲焦煤進口政策也存在一定的放寬預期。

其五，由於成材需求下降以及宅男视频官网減產，原料端的下跌使得黑色整體走出負反饋邏輯。由於今年二季度粗鋼、生鐵產量處於曆史高位，在宅男视频官网虧損以及壓減產量政策影響下，下半年粗鋼及生鐵產量環比二季度將大幅下降已難以避免，原料需求存在大幅下降的預期。同時，目前房地產表現依然低迷，市場對於宅男在线小视频鋼管後期需求改善的預期不高。前期堅挺的廢鋼、焦煤等原料近期持續大幅下跌，黑色商品在一定程度上形成了負反饋。

綜合來看，目前黑色商品麵臨的基本麵仍是“內憂外患”，整體風險仍待進一步釋放。不過近期價格下跌幅度已經非常大，繼續追空需要謹慎，關注政策麵的調整可能給市場帶來的邊際變化。（光大期貨黑色研究總監 邱躍成）

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